內容提要

在與國際監管規則全面接軌的過程中，商業銀行不可避免面臨調整的陣痛。隨著《商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）》落地，商業銀行有必要充分理解征求意見稿的主旨和影響，積極做出策略調整和應對。本文旨在對《商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）》關于商業銀行風險暴露的資本計量規則進行詳細解讀，重點分析其對商業銀行投、融資的重要工具——同業存單、商業銀行普通金融債及市場行為所產生的重要影響，從而提出應對措施和政策建議以供參考。

一、征求意見稿解釋

2012年，銀監會頒布《商業銀行資本管理辦法》，為《巴塞爾協議Ⅲ》（以下簡稱巴Ⅲ）國際監管改革在我國的落地打下了基礎。2019年，銀保監會啟動巴Ⅲ國內監管規則的修訂工作，代表著巴Ⅲ國際監管改革在我國的全面落地實施，何時完成修訂一直備受外界關注。到2023年2月，銀保監會會同中國人民銀行就《商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）》（以下統稱征求意見稿）公開征求意見。

本次征求意見稿主要圍繞著構建差異化資本監管體系，重塑重構第一支柱下風險加權資產計量規則，完善調整第二支柱監督檢查規定，全面提升第三支柱信息披露標準和內容。征求意見稿的出臺，意味著我國銀行業金融機構監管制度與國際規則的全面接軌，有助于我國銀行業穩健運行，筑牢防范風險的能力。相較于巴Ⅲ，征求意見稿的創新之處在于以下兩點。

一是構建差異化資本監管體系。征求意見稿根據商業銀行的資產、資本規模等情況構建了差異化的資本監管體系，按照商業銀行的表內外業務規模和風險差異，將銀行劃分為三個檔次，匹配不同的資本監管方案?？傮w而言，資產規模偏大或跨境業務多的商業銀行，被劃入第一檔，對標資本監管國際規則；資產規模和跨境業務規模相對較小的商業銀行被劃入第二檔，實施相對簡化的監管規則；第三檔主要是資產規模小且沒有跨境業務的商業銀行，進一步簡化資本計量并引導該類銀行聚焦服務縣域和小微企業。

二是對信用風險計量標準進行全方位重塑。征求意見稿對于商業銀行風險暴露的資本計量規則更加嚴格，主要的變化體現在根據資本充足率的高低，將第一檔商業銀行的所有交易對手商業銀行劃分為A+、A、B、C四個級別。目前，國內大部分商業銀行都應劃入A級。此外，征求意見稿還對交易對手商業銀行債權的風險權重整體有所提高。例如，第一檔商業銀行對A級商業銀行的原始期限3個月及以下的債權（不含次級）風險權重保持20%不變，而3個月以上的債權（不含次級）風險權重由25％調高至40％。

二、征求意見稿的影響

當前同業存單存量中3個月以上期限占比在89%左右，而商業銀行普通金融債發行期限均在3個月以上（3年、5年為主），隨著風險權重計量的提升，征求意見稿對3個月以上的同業存單、商業銀行普通金融債等形成利空。一方面，兩者作為商業銀行主動負債的重要來源，發行成本大概率將會有所上升，特別是3個月以上的中長端面臨重新定價。另一方面，兩者作為商業銀行金融投資的重要產品，投資時的資本消耗將有所提高，且收益率上行也不利于增厚收益。

（一）對同業存單的影響

上海清算所托管數據顯示，同業存單投資者結構中，非法人機構持有占比最高，其次是商業銀行。由于貨幣基金、商業銀行自營資金的同業存單持倉比例高，征求意見稿對同業存單風險計量的調整將對存單市場以及商業銀行資產負債配置和貨基交易行為產生一定沖擊。

1. 長端存單投資需求受到抑制，收益率曲線陡峭化。商業銀行是同業存單的重要配置力量，在征求意見稿的約束下，配置長期限存單的資本占用成本將必然加大，沖擊長端的供需結構。預計商業銀行將適度控制久期，對長期限存單的配置熱情下降，從而造成收益率曲線可能會進一步呈現陡峭化態勢。

2. 發行機構分化嚴重，大行影響力上升而中小行融資更加困難。針對3個月以上同業存單的風險計量，不同層級商業銀行的風險計量跨度從30%到150%不等。一方面，這意味著好資質、好名字的銀行同業存單更受投資者青睞，換而言之，信用風險低的國股行在存單市場中定價的主導權將進一步增強。另一方面，銀行接受同業存單作為資金交易質押品的成本上升，特別是在跨季、跨年等時點接受存單質押的意愿降低，造成作為主要融入方的中小銀行資金借貸成本走高，負債端壓力螺旋式陡增。

3. 貨基面臨穿透問題導致贖回，進一步引發市場調整。征求意見稿對貨基的影響取決于貨基底層資產配置的構成。如果商業銀行所持有的貨幣型基金是同業存單的重要配置力量，則必將受到一定沖擊。具體分兩種情況討論：一是如果貨基可以實施穿透，但其底層資產有3個月以上的同業存單，商業銀行資本占用將上升；二是如果貨基難以實施穿透，則商業銀行就要大幅計提資本。公募基金一般按季度披露信息，即使真的披露，例如合同規定投資范圍為利率債和信用債，那么最終也將會按照投資風險最高的信用債來計算權重。因此，無論穿透與否，商業銀行投資貨基都將帶來資本占用的提升，只是程度高低的問題。已有部分商業銀行選擇降低貨基倉位，進而導致貨基對存單的配置力量減弱，引發存單利率上行。

（二）對商業銀行普通金融債的影響

中債登和上清所托管數據顯示，商業銀行普通金融債投資者結構中，商業銀行占比接近六成，可見，征求意見稿也將對商業銀行普通金融債配置產生影響。

1. 期限利差中樞上升。商業銀行普通金融債期限普遍在3-5年，鑒于多數發債銀行被劃分為A級，這代表著銀行投資商業銀行普通金融債的風險權重大概率將整體上升至40%。隨著商業銀行商金債配置需求和活躍度的邊際下降，對其形成利空，收益率或有所上行，特別是長端。

2. 商業銀行投、融資行為短期化。從資產角度來看，2021年以來，結構性資產荒疊加債券市場行情顛簸，商業銀行等金融機構越來越多涌向短久期商業銀行普通金融債。此次征求意見稿發布之后，金融資產短期化的趨勢或將更加明顯。因為，期限越長，在風險權重提高的同時，也會帶來信用風險和利率風險的增大，銀行投資就越有所顧慮。從負債角度來看，商業銀行作為商業銀行普通金融債發行方，獲取長期穩定負債來源的難度將加大，經常會面臨債券到期兌付的問題，不利于資產負債久期匹配和經營發展。

三、應對舉措及建議

（一）應對措施

站在商業銀行資產負債表的兩端，征求意見稿的影響是兩面的。負債端，征求意見稿利空同業存單、商業銀行普通金融債，這兩項金融負債工具對商業銀行的負債結構影響較大；資產端，商業銀行又是同業存單、商業銀行普通金融債的重要配置力量，這兩項金融資產的調整又將影響商業銀行投資交易行為。因此，商業銀行應充分理解征求意見稿的主旨和影響，因時因勢做出策略調整和應對。

1. 負債端開源節流。一是注重“開源”，改善負債結構。商業銀行應積極尋找替代性的負債來源，拓寬同業負債吸收渠道，例如永續債、同業存款等，順勢調整優化負債結構，增強負債端的穩定性。此外，鑒于近年來商業銀行營收增速連續放緩，化解風險資源減少，銀行體系迫切需要強化負債成本管控，例如可增加一般性存款的占比，特別是個人存款，而對于協議存款等高息攬存手段，需要謹慎使用，并嚴格規范利率。二是強調“節流”，加強利率預判和期限選擇。商業銀行流動性管理需要滿足多方面、多角度的監管指標，同業存單的發行期限明顯縮短的可能性較低。后續應著重加強領會貨幣政策走向，增強利率研判能力，提高對資金運作的敏感度和敏捷性，靈活擺布存單久期。

2. 資產端靈活交易，擇機配置。一是調整公募基金持倉結構?？蛇m當降低貨基倉位，積極挖掘信用債基、短債基金的建倉機會，同時儲備更好穿透的利率債指數基金用于把握交易機會。二是把握同業存單配置機會。今年的存單利率不排除有階段性突破MLF利率的可能，但難以重演2021年行情，在達到和突破2.75%后具備一定配置價值，可擇機把握階段性交易機會。

3. 多渠道補充資本。部分商業銀行核心一級資本充足率仍存在達標壓力，指標逼近監管紅線。而且，待2024年新資本管理辦法正式實施后，資本消耗大概率將增加。上市銀行可以及時通過可轉債、二級資本債、定增等多樣化渠道補充資本，保證在2024年有充足的資本金用于業務開展。非上市銀行資本補充面臨更加嚴峻的考驗。不過，目前政策大力支持中小銀行多渠道補充資金，發行永續債、二級資本債等均可用于補充資本，未來也不排除降低可轉債發行門檻，符合條件的非上市銀行或可發行可轉債，轉股后補充核心一級資本。

（二）政策建議

1. 拉長同業負債吸收期限，考慮恢復1年期以上存單發行。目前商業銀行同業負債期限均不超過1年，但《商業銀行流動性風險管理辦法》對同業業務期限提出了更高要求。隨著征求意見稿顯著提升3個月以上銀行債權的風險權重，以及經濟基本面企穩帶來的中長期信貸需求回升，恐將帶來長期限存單發行需求、難度以及成本的“三重提高”。建議考慮恢復1年期以上同業存單發行，并推出更多中長期負債產品，優化銀行主動負債的期限結構，避免同業負債吸收向短端聚集，加重負債端的不穩定性。

2. 完善債券市場做市商制度，加強對非活躍存單的做市。建議監管部門完善做市商制度，靈活調整做市商范圍，對做市券種、報價頻率以及報價價差形成有效規范及約束，積極引導做市商加強對中低評級非活躍存單的做市力度，助力其交易活躍度和流動性的提高，也有助于提高存單市場價值發現功能，推動存單合理定價。

3. 適當放寬對存單投資的集中度要求，不將存單納入合并計算。同業存單具有流動性高、波動低的優勢，且對發行資質的要求高，是穩健的流動性管理工具和貨幣市場投資工具，但公募基金對同業存單投資集中度要求嚴格。建議適當提高《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》中所要求的同一基金管理人管理的全部貨幣型基金投資同一商業銀行的銀行存款、同業存單與債券不得超過該商業銀行最近一個季度末凈資產的10%的比例，或者將不同業存單納入與商業銀行存款、債券的合并計算。

4. 推行儲架式發行制度，賦予商業銀行金融債發行靈活性。隨著儲架發行模式在我國地產債、ABS市場中得到初步應用，未來在央行的金融債券余額管理制度下，儲架發行也有望得到推廣，可以讓商業銀行更加自主選擇發行時機，在信貸需求較強、市場情緒良好的階段“因時依需”發行，提高發行靈活性，降低發行成本，進而豐富長期限主動負債管理經驗。

*文章僅為作者個人觀點，不代表所在單位意見。

作者：朱瑩瑩，南京銀行金融同業部

原文《<商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）>對主要金融產品的影響淺析及建議》全文將刊載于中國外匯交易中心主辦《中國貨幣市場》雜志2023.06總第260期。

轉載網址：https://mp.weixin.qq.com/s/snPgJHYsWYoMONO9tNPilg